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COMEX黄金收获新年“开门红”，当周小幅上涨2.43%，最高见1875.2美元，最低1829.9美元/盎司，最终收于1870.5美元/盎司。内盘方面，黄金T+D出师不利，微幅下跌0.09%，最高价414.69元/克，最低至408.08元/克，最终收于409.18元/克。

受到美联储紧缩节奏逐渐放缓的影响，金市正重新恢复上行动力。后市来看，黄金有望摆脱2022年来自美联储加息的压力，预计短期内金价将迎来阶段性反弹机会，或有望接近每盎司1900美元大关。

具体分析来看，美国劳工部的最新数据显示，美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，虽然高于普遍预期的20.2万人，但为2020年12月负增长以来的最低水平，前值为26.3万人(修正值25.6万)。其中，12月工资增幅显著降温，平均每小时工资环比仅增长0.3%，低于市场预期的0.4%，前值修正为0.4%，同比增长4.6%，同样低于市场预期的5%；且11月份工资同比增速修正为4.8%，为2021年8月以来最低。从分项数据来看，休闲和酒店业、医疗保健等服务行业就业岗位增幅最大，零售业及运输和仓储业等行业就业人数几乎不变。从历史来看，美国经济构成中，对经济景气度、消费需求较为敏感的行业——商业服务业和制造业均已出现了下行趋势，在过往衰退中，二者往往较早开始下行，衰退前下行趋势性比较明确，并且对非农数据拖累较大。从以往经济衰退平均水平来看，非农细分项下跌趋势反映出美国经济最早于2023年一季度衰退，而2023年上半年衰退概率较大。

目前来看，美国劳动力市场整体继续表现强劲，失业率仍处于低位震荡期，较为明确的衰退信号或要等待失业率上升至3.8%以上。从结构上看，就业增长不均衡，对经济敏感的行业已出现临近衰退的迹象。同时，薪资高粘性也是未来美国通胀下行的主要阻力，并且可能出现的经济衰退也较难减弱薪资增长趋势。因此，预计美国薪资增长粘性将持续至少半年以上，且将持续构成美国通胀粘性。这意味着美联储在2023年或仍将继续加息。综上，笔者认为：经济衰退预期兑现被市场计价，给黄金市场带来更多利好，但由于美联储仍将维持加息，或令金价在上半年踏足2000美元/盎司之上的机会不大。

同时，即将于本周四(12日)晚间公布的美国CPI数据料将指引金价下一步的走向。这份报告将是美联储2月2日宣布利率决议前，最后一份通胀数据。普遍预计美国12月CPI年率将进一步放缓至6.6%，前值为7.1%。笔者认为，这份报告只要略低于7.0%的水平，便会令加息25基点的预期升温。虽然美联储在2月、3月或继续加息，但这两次会议上，美联储加息25基点的可能性会大于加息50基点的可能性，这对于黄金后市冲击1900美元关口构成直接利多。当然，本周公布CPI后的市场变数也依然较多。如果CPI数据引发2月加息25基点的炒作，美联储很可能会发出其他信号给市场“降温”。如果CPI只是略低于前值的7.1%，或引发市场对于加息幅度为50基点的炒作，美联储或引导市场预期加息25基点。在笔者看来，市场并未真正领会美联储所说的“终点利率将高于预期”以及“将高利率持续很长一段时间”。美国的通胀仅仅是从高达9%的水平，下降到了7.1%，距离2%的通胀目标还很远。

综上所述，笔者认为，美联储或于2023年一季度继续加息，此轮加息周期的利率终点水平至少在5%，甚至超过5%。那么黄金大概率会走出“先反弹持稳，后伺机上攻”的节奏。故建议一季度可把握金价在相对低位的建仓买入机会。

关键词： 有喜有忧 黄金时间